การปรับโครงสร้างเงินทุนและการลงทุนในกรณีที่มีอุปสรรคทางการเงิน

Abstract

ศึกษาบริษัทในตลาดหลักทรัพย์ของฮ่องกง ญี่ปุ่นและไทยในช่วงปี พ.ศ. 2535 ถึงปี พ.ศ. 2547 โดยทดสอบปัจจัยคุณลักษณะของบริษัท ที่มีผลต่อการกำหนดโครงสร้าง้งินทุนเป้าหมายโดยพิจารณาผลของ Individual effect ซึ่งแบ่งเป็นแบบ Fixed effect และ Random effect นอกจากนี้ยังศึกษาระดับหนี้และความต้องการใช้เงินทุน ที่มีผลต่อความเร็วและการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนของบริษัท พบว่าบริษัทใช้เงินทุนส่วนเกินในการลดหนี้เมื่อระดับหนี้สูงกว่าเป้าหมาย มากกว่าเมื่อระดับหนี้ต่ำกว่าเป้าหมาย และบริษัทจะก่อหนี้เมื่อขาดแคลนเงินทุน โดยถ้าระดับหนี้ต่ำกว่าเป้าหมายจะก่อหนี้มากกว่าระดับหนี้สูงกว่าเป้าหมาย หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งบริษัทจะปรับเข้าหาเป้าหมายเร็วขึ้น เมื่อบริษัทมีเงินทุนส่วนเกินและระดับหนี้สูงกว่าเป้าหมาย หรือเมื่อบริษัทมีการขาดแคลนเงินทุนและระดับหนี้ต่ำกว่าเป้าหมาย นอกจากนี้บริษัทจะปรับระดับหนี้เข้าหาเป้าหมายช้าลง เมื่อบริษัทมีเงินทุนส่วนเกินและระดับหนี้ต่ำกว่าเป้าหมาย หรือเมื่อบริษัทมีการขาดแคลนเงินทุนและระดับหนี้สูงกว่าเป้าหมาย ทั้งนี้ เนื่องจากมีต้นทุนในการจัดหาเงินทุน และเพื่อรักษาความสามารถในกาจัดหาเงินทุนในอนาคตของบริษัท